Estratègia Financera (2225.YR.003405.2)

Dades generals

Tipus:	OBL	Curs:	3	Període:	S semestre
Crédits ECTS:	4 ECTS

Professorat:

Grup	Professor	Departament	Idioma
Year 3	Joan Carles Amaro Martínez	Economía, Finanzas y Contabilidad	CAT, ESP

Cursos de formació bàsica i assignatures obligatòries de Comptabilitat i Anàlisi Financera, Fonaments de Mercats Financers, Microeconomia i Macroeconomia i Finances Corporatives.

Els instruments d'anàlisi i de valoració propis de les assignatures Anàlisi i Matemàtica Financera, i la seva aplicació a models de valoració en les finances corporatives: TIR, DCF i múltiples.

Hores lectives: 40%
Treball individual: 30%
Preparació de pràctiques/casos: 20 %.
Treball en grup: 10%

Preparació de casos:
Unidentified industries
Jet Blue IPO
Blaine Kitchenware Inc.
Snap IPO
Prada IPO
Apple

Solució dels exercicis numèrics
Examen

L'assignatura emmarca les decisions d'estructura financera i política de dividends dins l'estratègia global de l'empresa, la caracterització dels seus accionistes i les condicions del mercat. L'aproximació a la realitat de les empreses és més fàcil quan es fa des de les empreses cotitzades, i partint del paradigma de Modigliani i Miller l'assignatura introdueix els conceptes i les situacions que trenquen l'eficiència de mercat: informació asimètrica, conflicte d'interessos i irracionalitat dels agents econòmics. Amb aquestes distorsions, els preus no són el resultat d'un exercici asèptic de valoració.

En assignatures de finances prèvies, s'han estudiat els instruments financers bàsics: comptabilitat, anàlisi, selecció d'inversions, planificació financera, models de valoració d'instruments financers i empresa. A Finances Corporatives, s'utilitzen aquests instruments per a la presa de decisions a l'empresa.

Es parteix de la base que les decisions financeres de l'empresa estan lligades a la naturalesa del negoci. D'altra banda, els interessos dels diferents agents implicats en l'empresa i les condicions econòmiques generals també són rellevants. En aquest marc, el curs se centra en les decisions financeres a llarg termini: estructura de capital, política de dividends, sortides a borsa, M&A i start-up. En aquestes decisions financeres a llarg termini, s'estudia la dinàmica entre l'empresa i els mercats financers, i com la asimetria d'informació i el conflicte d'interessos condicionen les possibilitats de supervivència i creació de valor.

L'entorn economicofinancer condiciona les possibilitats de l'empresa i determina la rellevància relativa de diferents agents econòmics i institucions. A l'assignatura, s'estudia en quina mesura els diferents grups d'inversors (private equity, venture capital, hedge funds, etc.) poden determinar l'entorn econòmic i les decisions financeres de les empreses en què participen.

L'objectiu de l'assignatura Estratègia Financera és tenir una visió global i integradora de les finances en relació amb l'estratègia de l'empresa i l'entorn econòmic. L'anàlisi de les operacions financeres requereix la integració dels coneixements adquirits en les assignatures de Finances del grau, Comptabilitat i Anàlisi, Mercats i Finances Corporatives.

S'estudiaran les implicacions de l'estructura del negoci i el creixement orgànic i inorgànic en el finançament de l'empresa. D'altra banda, s'analitzaran les operacions de l'empresa en el mercat: recompra, dividends, ampliacions, sortides a borsa, etc. El resultat d'aquestes operacions obeeix a raons tècniques, a la posició relativa dels agents que hi intervenen, així com als seus interessos, a vegades divergents. No es pot oblidar que les empreses prenen decisions dins d'un marc institucional i en un entorn econòmic determinat. L'estudi d'aquestes operacions permet veure les decisions financeres dins el context de l'empresa i els agents implicats i de l'entorn econòmic.

1. Caracterització financera de l'activitat econòmica Caracterització del balanç i compte de resultats en funció del negoci. Representació del balanç en termes d'inversió total neta i capital empleat. Fonaments d'anàlisi: marges i rotació. ROE, palanquejament operatiu i financer.

2. Valoració per múltiples Valoració per múltiples: elecció de comparables, determinació del múltiple que s'ajusta millor a l'objectiu de valoració, rang de valoració i valoració puntual. Aplicació a un cas i exercicis pràctics.

3. Sortides a borsa. Ampliacions i buybacks El canvi d'estructura financera es materialitza amb una ampliació de capital o, alternativament, amb un pagament de dividends o la recompra d'accions. S'analitzen les raons que tenen les empreses per sortir a borsa, la rellevància del procés i les alternatives al procés tradicional de banc col·locador. La recompra d'accions ha estat molt utilitzada al mercat. Es veuran al llarg del curs les possibles raons d'utilitzar aquest instrument. En aquesta primera aproximació, s'estudia la mecànica rellevant i es compara amb el pagament d'un dividend extraordinari.

4. Inversors institucionals Principals inversors institucionals, el seu objectiu d'inversió i l'estratègia d'inversió. Els diferents objectius de l'inversor influiran en l'estratègia de l'empresa. S'hi aborden els diferents tipus d'inversors: fons d'inversió, plans de pensions, empreses d'assegurances, private equity, venture capital, family offices, activist investor i hedge funds.

5. Estructura de capital. Del WACC a la flexibilitat Política i implementació de l'estructura de capital. Recompra d'accions Pros i contres del deute pecking order. Què fan les empreses?

6. Compensació de l'accionista Dividend ordinari, dividend extraordinari, recompra d'accions. Teories sobre el repartiment de dividends: de la irrellevància a la clientela.

S'impartiran els conceptes teòrics a classe i es complementaran amb exercicis numèrics i casos. La preparació dels casos serà requisit necessari per complementar els conceptes teòrics.

Activitats d'avaluació

Bibliografia bàsica:

Berk, J.; De Marzo, P.: Corporate Finance. Pearson, 2017. Llibre recomanat. Disponible al Moodle de l'assignatura.

Allen, Franklin; Myers, Stewart; Brealey, Richard: Principios de finanzas corporativas. 8a ed. McGraw-Hill, 2006. ISBN: 8448146212 ISBN-13: 9788448146214

Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W.; Jaffe, Jeffey: Finanzas corporativas. 7a ed. McGraw-Hill, 2005. ISBN: 9701046544 ISBN-13: 9789701046548

Grup	Professor	Departament
Year 3	Joan Carles Amaro Martínez	Economía, Finanzas y Contabilidad