Financial Strategy (2225.YR.003945.2)

Datos generales

Tipo:	OBL	Curso:	4	Periodo:	S semestre
Créditos ECTS:	4 ECTS

Profesorado:

Grupo	Profesor	Departamento	Idioma
Year 4	Carmen Ansotegui Olcoz	Economía, Finanzas y Contabilidad	ENG

Cursos de formación básica y cursos obligatorios de Contabilidad y Análisis Financiero, Fundamentos de Mercados Financieros, Microeconomía y Macroeconomía, y Finanzas Corporativas.

Los instrumentos de análisis y de valoración propios de las asignaturas de Análisis y Matemática Financiera, así como su aplicación a modelos de valoración en Finanzas Corporativas: TIR, Discounted Cash Flow y Multiplos.

Horas lectivas: 40 %
Trabajo individual: 30%.
Preparación prácticas /casos 20%
Trabajo en grupo 10%

Preparación casos
Unidentified industries.
Jet Blue IPO
Blaine Kitchenware Inc.
Snap IPO
Prada IPO
Apple

Solución ejercicios numéricos.
Examen

La asignatura enmarca las decisiones estructura financiera y política de dividendos dentro de la estrategia global de la empresa, la caracterización de sus accionistas y las condiciones del mercado. La aproximación a la realidad de las empresas es más fácil cuando se hace desde las empresas cotizadas, y partiendo del paradigma de Modigliani y Miller la asignatura introduce los conceptos y situaciones que rompen la eficiencia de mercado: información asimétrica, conflicto de intereses e irracionalidad de los agentes económicos. Con estas distorsiones los los precios no son el resultado de un ejercicio aséptico de valoración.
En asignaturas de finanzas previas se han estudiado los instrumentos financieros básicos: contabilidad, análisis, selección de inversiones, planificación financiera, modelos de valoración de instrumentos financieros y empresa, en Estrategia Financiera se utilizan estos instrumentos para la toma de decisiones en la empresa.

Se parte de la base de que las decisiones financieras de la empresa están ligadas a la naturaleza del negocio. Por otra parte, los intereses de los distintos agentes implicados en la empresa y las condiciones económicas generales también son relevantes. En este marco, el curso se centra en las decisiones financieras a largo plazo: estructura de capital, politica de dividendos, salidas a bolsa, M&A y start-up. En estas decisiones financieras a largo plazo se estudia la dinámica entre la empresa y los mercados financieros, y como la asimetria de información y el conflicto de intereses condicionan las posibilidades de supervivencia y creación de valor.

El entorno económico-financiero condiciona las posibilidades de la empresa, y determinan la relevancia relativa de distintos agentes económicos e instituciones. En la asignatura se estudiará en qué medida los distintos grupos de inversores: Private Equity, Venture Capital, Hedge Funds, etc.. pueden determinar el entorno económico y las decisiones financieras de las empresas en las que participan.

El objetivo de Estrategia Financiera es tener una visión global e integradora de finanzas, en relación a la estrategia de la empresa y al entorno económico. El análisis de las operaciones financieras requerirá la integración de los conocimientos adquiridos en las asignaturas de finanzas del grado, contabilidad y análisis, mercados y finanzas corporativas.

Se estudiarán las implicaciones de la estructura del negocio y el crecimiento orgánico e inorgánico en la financiación de la empresa. Por otra parte se analizarán las operaciones de la empresa en el mercado: recompra, dividendos, ampliaciones, salidas a bolsa, etc. El resultado de estas operaciones obedece a razones técnicas, a la posición relativa de los agentes que intervienen, así como a sus intereses, en ocasiones divergentes. No puede olvidarse que las empresas toman decisiones dentro de un marco institucional y un entorno económico dado. El estudio de las operaciones con casos permite ver las decisiones financieras dentro del contexto de la empresa y los agentes implicados y del entorno económico

1. Caracterización financiera de la actividad económica Caracterización del balance y cuenta de resultados en función del negocio. Representación del balance en términos de inversión total neta y capital empleado. Fundamentos de análisis: márgenes y rotación. ROE, apalancamiento operativo y financiero.

2. Valoración por múltiplos Valoración por multiplos: elección de comparables, determinar el múltiplo que mejor se ajusta al objetivo de valoración, rango de valoración y valoración puntual. Aplicación a un caso y ejercicios prácticos.

3. Salidas a bolsa. Ampliaciones y "buybacks" El cambio de estructura financiera se materializa con una ampliación de capital, o alternativamente con un pago de dividendos o recompra de acciones. Se analizan las razones que tienen las empresas para salir a bolsa, la relevancia del proceso y las alternativas al proceso tradicional de banco colocador. La recompra de acciones ha sido muy utilizada en el mercado. Se vera a lo largo del curso las posibles razones para utilizar este instrumento. En esta primera aproximación se estudia la mecánica relevante y se compara con el pago de dividendo extraordinario.

4. Inversores Institucionales Principales inversores institucionales, su objetivo de inversión y la estrategia de inversión. Los distintos objetivos del inversor van a influir en la estrategia de la empresa. Se abordan los distintos tipos de inversores: fondos de inversión, planes de pensiones, empresas de seguros, private equity, venture capital, family offices, activist investor, hedge funds.

5. Estructura de capital. Del WACC a la Flexibilidad Política e implementación de la estructura de capital Recompra de acciones Pros-cons de la deuda "Pecking order" ¿Qué hacen las empresas?

6. Compensación del Accionista Dividendo ordinario Dividendo extraordinario Recompra de acciones Teorías sobre el reparto de dividendos: de la irrelevancia a la clientela.

Se impartirán los conceptos teóricos en clase y se complementarán con ejercicios numéricos y casos. La preparación de los casos será requisito necesario para complementar los conceptos teóricos.

Actividades de evaluación

Bibliografía básica:
Berk, J.; De Marzo, P. Corporate Finance. Pearson, 2017. Libro recomendado. Disponible en Moodle de la asignatura.

Allen, Franklin; Myers, Stewart; Brealey, Richard. (2006). Principios de Finanzas Corporativas. 8ª ed. Editorial McGraw-Hill. ISBN: 8448146212 ISBN-13: 9788448146214

Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W.; Jaffe, Jeffey. Finanzas corporativas. 7a ed. McGraw-Hill, 2005. ISBN: 9701046544 ISBN-13: 9789701046548

Grupo	Profesor	Departamento
Year 4	Carmen Ansotegui Olcoz	Economía, Finanzas y Contabilidad